作者：Caesar；编译：深潮 TechFlow

稳定币的新篇章

你知道吗？在稳定币的世界里，一场静悄悄的革命正在上演。那些不仅能保值还能生钱的"聪明"稳定币，正在成为加密圈的新宠。过去一年像雨后春笋般冒出的各种生息稳定币项目，让整个行业都为之沸腾。

说实话，我第一次听说这个概念时就眼前一亮。想象一下，你存在钱包里的美元稳定币不仅能保值，还能像银行账户一样每天给你生利息，这不就是数字货币的终极梦想吗？难怪像Nic Carter这样的行业大佬都预测，未来几年这类稳定币将吃掉20-30%的市场份额。

三种玩法，各显神通

让我带你看看这个新兴领域的三种主要玩家：

1. LSD支持的稳定币：以太坊玩家的杠杆玩具

这些家伙把流动性质押代币(LSD)作为抵押品，玩起了超额抵押的游戏。听起来很复杂？其实就是你把质押的以太坊锁进去，他们给你一个能生利息的稳定币。GRAI、R和eUSD都是这个赛道的先行者。

不过说实话，我自己都不敢轻易尝试这类产品。想象一下，市场来个急跌，你的质押品就可能被清算，这种心惊肉跳的感觉可不是每个人都受得了。

2. 国债支持的稳定币：传统金融的加密版

这类稳定币简直就是把美国国债搬进了区块链。Ondo Finance的USDY和Mountain Protocol的USDM就是这个领域的代表。

但它们有个致命伤：需要KYC认证！这就把很多加密原住民挡在了门外。我有个朋友就抱怨："好不容易逃离传统金融的监管，谁愿意又回到老路上？"

3. 自动生息的稳定币：DeFi收益打包卖

Sperax和Overnight这些项目直接把USDC放进各种收益协议里，然后把收益打包成一个新代币给你。听起来很美好？但仔细想想，这跟直接持有USDC然后自己去挖矿有什么区别？

谁是真正的买单者？

说到用户群体，我发现一个有趣的现象：

• 机构投资者对国债支持的稳定币爱不释手，毕竟5%的无风险收益谁不心动？• 加密鲸鱼们则在LSD稳定币上玩起了杠杆游戏，把收益率推到令人咋舌的高度。• 但普通散户呢？他们大多还在观望。毕竟这些产品要么太复杂，要么流动性太差。

生息稳定币的双面镜

让我们做个SWOT分析：

优势：- 给发展中国家带来了抗通胀的美元资产- 终于让稳定币持有人也能分享收益了- 创造了全新的收益来源

劣势：- 流动性就像沙漠里的水一样稀缺- 用它们交易？算了吧，持有生息不香吗？- 监管的达摩克利斯之剑随时可能落下

机会：- 可以打"分享收益"这张差异化牌- 吸引传统金融机构入场

威胁：- 竞争激烈到让人窒息- 利率下降时怎么办？- 流动性碎片化让情况雪上加霜

未来会怎样？

说实话，我对这个领域的未来既期待又担忧。国债支持的稳定币可能成为机构的宠儿，LSD稳定币会成为以太坊玩家的高级玩具，而那些简单的收益打包型稳定币，恐怕很快就会被市场淘汰。

记得去年我和一个项目创始人聊天，他信心满满地说生息稳定币将颠覆整个市场。我当时就泼了冷水："如果大家都不愿意花能生钱的稳定币，经济要怎么流转？"现在看来，这个问题依然没有完美答案。

这场稳定币的革命才刚刚开始，让我们拭目以待，看看谁能真正找到产品和市场的完美契合点。